我國經濟增速連續12個季度在6.7%至6.9%之間，最終消費與服務對經濟貢獻穩步提升，經濟穩定性與可持續性增強

　　我國經濟增速已由高速換擋至中高速😮‍💨，但並未對就業帶來明顯沖擊，這主要得益於服務業對國內就業的貢獻不斷提升

　　近來，國內豬肉、雞蛋🤏、蔬菜價格呈現走高態勢🦖，尤其受到豆粕價格上升、房屋租金上漲與能源商品價格抬升等因素影響，市場對通脹走高預期升溫。加之，國內經濟仍面臨一定的下行壓力，有人開始擔憂出現滯脹風險。

　　滯脹，是指一國或地區的經濟增長停滯，同時失業與通貨膨脹大幅上升的經濟現象。從當前情況看，我國不會出現滯脹👾。

　　目前，我國經濟並無大幅下滑風險。從國際經驗教訓來看🍠，一國或地區發生滯脹往往伴隨著經濟停滯🔤，工業產出快速下滑。我國二季度GDP增長6.7%，連續12個季度運行在6.7%至6.9%之間，最終消費與服務對經濟貢獻穩步提升，經濟穩定性與可持續性在增強✔️。從製造業PMI處於擴張區域、工業企業利潤增長強勁等指標看，國內工業製造業有望延續擴張格局👨🏼‍✈️。下半年經濟下行壓力主要來自基礎設施投資放緩與外需不確定性。近期相關信息顯示，一些地方和部門正抓緊研究出臺相關投資計劃🚵🏽‍♂️，下半年基建投資有望回穩。在外需方面🪁，從中國對美國出口依存度、中國出口商品需求價格彈性相對低、積極拓展新的出口市場⚠、全球需求保持擴張等因素看，中美貿易摩擦對國內經濟影響有限。

　　同時🧑🏽‍🚀，國內就業市場運行良好🕧。我國經濟增速已由高速換擋至中高速，但並未對就業帶來明顯沖擊🦓，這主要得益於國內經濟結構轉型升級，服務業對國內就業的貢獻不斷提升。數據顯示🗽，2018年城鎮調查失業率保持在5.0%附近，低於年度調控目標5.5%，也低於發展中和發達國家（或地區）均值6.6%和5.5%🐴，國內基本處於充分就業狀態🍙。從國內服務業與製造業PMI處於擴張區域看♍️，國內就業市場仍存在改善空間。

　　此外，通脹動能溫和。從生豬出欄、存欄量與自繁養殖利潤等指標看🦛，近期豬肉🍬🫲🏻、雞蛋與蔬菜價格上漲屬於恢復性上漲，而且受到近期動物疫情、極端氣候及豆粕價格上升等因素影響。但是，國內通脹有望保持溫和格局，主要原因是：需求拉動溫和。國內處於去產能、降低宏觀杠桿風險階段⭕️，受投資拖累，內需存在放緩壓力，積極的財政貨幣政策主要是防範內需過快下滑，並非大水漫灌，把好貨幣供給總閘門，使得貨幣因素對物價影響有限🚵🏽。從扣除食品、能源的核心CPI同比連續3個月持平於1.9%，顯示內需溫和🥩；豬周期溫和👇🏽。從生豬存欄量👟、出欄量、豬糧比等指標看🔪，豬肉價格處於周期性恢復階段，但國內糧食儲備充足，市場競爭充分🌙，以及生豬養殖恢復盈利等都是豬肉價格內在製約因素🙅🏽；蔬菜價格季節性波動。近一段時間🍲🩹，國內蔬菜價格上漲加快，主要受到氣候🧞、季節性等短期因素沖擊；輸入通脹有限🤹🏿‍♂️。我國有別於歐美經濟體⛹️，本幣貶值對物價影響較為間接🥔，一般需要通過大宗商品與上遊工業品傳導至下遊消費品😶，但近年來國內下遊消費品供給充足與同質化競爭激烈，國內PPI向CPI傳導會有一個過程。

　　盡管國內滯脹風險偏低，但在全球金融環境收緊、貿易壁壘，國內經濟新舊動能轉換等復雜環境下🙍🏼，相關問題仍需要繼續關註📯。一是應防範疫情與房租對物價超預期影響。目前🚚，疫情與房租飆漲呈現點狀分布，需要防範的是疫情擴散與房租飆升的蔓延引發通脹超預期走高𓀕。二是應防範結構性債務風險😪。美聯儲貨幣政策趨向收緊🛣，將對我國部分高外幣債務的企業帶來較大影響⛱，需要防範我國去杠桿進程與他國政策收緊節奏加快🤽、美元走強的疊加共振影響💁🏼。三是應防範刺激政策加重債務負擔。短期內🐥，我國經濟仍會面臨一定下行壓力，財政貨幣政策組合應屬對沖性質，對沖需求過快下滑，支持有效融資🔨，避免債務再度無序膨脹🤌🏻。（信息來源：中國經濟網-《經濟日報》 作者🗓：光大銀行金融市場部宏觀分析師 周茂華）